바이낸스 리서치, 토큰화 주식 시장 활성 시가총액 40억 달러 돌파 보고

바이낸스 리서치는 2026년 8월 28일 토큰화 주식 시장의 활성 시가총액이 40억 달러를 돌파했다고 보고하며, 신규 발행 중심에서 유통 및 2차 시장 활동 중심으로의 구조적 전환이 이뤄지고 있다고 밝혔다. 세계 최대 암호화폐 거래소의 리서치 부서가 월간 시장 인텔리전스 시리즈의 일환으로 발표한 이 보고서는 토큰화 주식 상품이 개념 증명 단계를 넘어 신규 상품 출시보다 거래량, 온체인 사용, 투자자 회전율로 정의되는 시기로 진입했다는 증거로 이 이정표를 제시한다. 40억 달러라는 수치는 바이낸스 리서치가 퍼블릭 블록체인 전반에서 추적하는 토큰화 주식 상품의 활성 시가총액을 나타내며, 휴면 또는 상장 폐지된 토큰을 제외하고 측정 가능한 2차 시장 활동이 있는 상품에 초점을 맞춘 지표다. 보고서의 핵심 주장은 거래량과 온체인 사용의 성장률이 이제 신규 발행의 성장률을 초과한다는 것으로, 이는 2023년부터 2026년 초까지 대부분의 성장이 플랫폼의 신규 토큰화 주식 상품 출시에서 비롯됐던 패턴의 역전이다.

바이낸스 리서치, 40억 달러 활성 시가총액과 유통 단계 상세 보고

바이낸스 리서치 보고서는 토큰화 주식이 사용되는 방식에 명확한 변곡점이 있음을 확인한다. 섹터 초기 발전을 특징지었던 발행 단계에서는 성장이 주로 시장에 출시되는 신규 상품의 수에 의해 주도됐다. Backed Finance, Ondo Finance, Securitize와 같은 발행사들은 주요 상장 기업의 주식을 토큰화하기 위해 경쟁하며 온체인 주식 익스포저의 가용 범위를 확대했다. 보고서는 이제 성장의 한계 동인이 전환됐다고 주장한다. 기존 토큰화 주식 상품들이 섹터 역사상 그 어느 때보다 높은 회전율, 더 깊은 유동성, 더 빈번한 온체인 상호작용을 보이고 있다는 것이다.

40억 달러 활성 시가총액 수치가 헤드라인 숫자이지만, 바이낸스 리서치는 이를 신규 상품 출시 둔화를 보여주는 발행 데이터와 함께 맥락화한다. 보고서는 2026년 상반기에 출시된 신규 토큰화 주식 상품의 정확한 수를 공개하지 않지만, 신규 발행 속도가 이전 2년에 비해 감속했다고 명시한다. 한편, 추적 대상 토큰화 주식 상품 전반의 거래량은 활성 시가총액 자체보다 더 빠른 속도로 성장했으며, 이는 동일한 자산 풀이 더 자주 거래되고 있음을 시사한다.

보고서는 이러한 전환을 여러 요인에 기인한 것으로 분석한다. 첫째, 주요 관할권의 규제 환경이 기관 참여자들이 토큰화 주식 포지션을 더 오래 보유할 의향을 가질 만큼 안정화되어 2차 거래를 뒷받침하는 유동성 기반을 조성했다. 둘째, 토큰화 주식 거래의 온체인 결제 인프라가 성숙하여 이전에 회전율을 제한했던 마찰을 줄였다. 셋째, 보고서는 2024년과 2025년에 출시된 많은 토큰화 주식 상품이 이제 자본 배치 전에 더 긴 데이터 시계열을 요구하는 알고리즘 및 퀀트 트레이더를 유치할 만큼 충분한 거래 이력을 축적했다고 지적한다.

바이낸스 리서치는 40억 달러 활성 시가총액에서 가장 큰 비중을 차지하는 특정 토큰화 주식 상품에 대한 전체 분석을 제공하지 않는다. 보고서는 이더리움, 솔라나, 여러 레이어-2 네트워크를 포함한 여러 블록체인의 데이터를 집계하며, 최근 30일 동안 거래 활동이 없는 토큰을 제외한다는 점 외에 활성 시가총액 계산에 사용된 정확한 방법론을 공개하지 않는다. 이러한 방법론적 선택은 40억 달러 수치가 상한선이 아닌 하한선을 의미하기 때문에 중요하다. 휴면 상품을 포함한 모든 토큰화 주식 상품의 총 시가총액은 더 높을 가능성이 크다.

유통 단계의 정의

보고서는 유통 단계를 토큰화 주식 시장의 주요 과제가 더 이상 신규 상품을 만드는 것이 아니라 기존 상품을 더 넓은 투자자 기반에 유통하는 것인 시기로 정의한다. 여기에는 새로운 거래 장소를 통한 접근성 확대, 토큰화 주식을 기존 중개 및 자산관리 플랫폼에 통합하는 것, 더 높은 거래량을 지원하는 데 필요한 온체인 인프라 구축이 포함된다. 보고서는 이 단계에서 섹터의 성공이 출시된 신규 토큰화 주식 상품의 수가 아니라 2차 시장 유동성의 깊이와 회복력으로 측정될 것이라고 주장한다.

발행에서 유통으로의 전환은 시장 참여자들이 섹터를 평가하는 방식에 영향을 미친다. 발행 단계에서 핵심 지표는 신규 상품의 수와 토큰화된 자산의 총 가치였다. 보고서는 유통 단계에서 핵심 지표가 거래량, 매수-매도 호가 스프레드, 온체인 거래 건수, 토큰화 주식 계약과 상호작용하는 고유 주소의 수라고 주장한다. 바이낸스 리서치는 2026년에 이러한 모든 지표가 개선되었음을 보여주는 데이터를 제시하지만, 공개 요약본에서 각 지표의 정확한 수치는 공개하지 않는다.

2026년 토큰화 주식 유통을 주도하는 주요 플랫폼

바이낸스 리서치 보고서는 토큰화 주식 시장에서 단일 지배적 플랫폼을 지목하지 않지만, 유통 단계를 주도하는 여러 참여자 범주를 식별한다. 첫 번째 범주는 토큰화 주식 상품의 원래 발행사들로, 신규 상품 출시에서 기존 상품의 2차 시장 유동성 지원으로 초점을 전환했다. 두 번째 범주는 토큰화 주식 상품을 상장한 탈중앙화 및 중앙화 거래소로, 유통을 가능하게 하는 거래 인프라를 제공한다. 세 번째 범주는 활발한 거래를 뒷받침하는 유동성을 제공하는 기관 투자자와 마켓 메이커다.

스위스 기반 발행사로 코인베이스, 테슬라, 엔비디아를 포함한 기업의 주식을 토큰화한 Backed Finance는 발행 중심 전략에서 유통 중심 전략으로 성공적으로 전환한 발행사의 사례로 보고서에 인용된다. 보고서는 Backed의 토큰화 주식 상품이 탈중앙화 거래소에서 거래 활동이 증가했다고 언급하지만, 개별 상품의 구체적인 거래량 수치는 공개하지 않는다. 기초 주식을 수탁 보관하고 해당 주식에 대한 청구권을 나타내는 ERC-20 토큰을 발행하는 Backed의 모델은 법적으로 허용되는 관할권에서 토큰화 주식의 표준 접근 방식이 되었다.

주로 토큰화 미국 국채 상품에 집중해 왔지만 Ondo Global Markets 플랫폼을 통해 토큰화 주식으로 확장한 Ondo Finance도 유통 단계에서 중요한 플레이어로 식별된다. 보고서는 Ondo의 접근 방식이 탈중앙화 거래 장소에만 의존하기보다 브로커-딜러 및 수탁기관과의 파트너십을 포함한 전통 금융 인프라와의 통합을 우선시했다는 점에서 Backed와 다르다고 언급한다. 보고서는 이러한 하이브리드 접근 방식이 온체인과 오프체인 유동성 간의 격차를 해소하기 때문에 2026년 이후 유통의 핵심 동력이 될 가능성이 높다고 주장한다.

등록 이전 대행기관으로 운영되며 다양한 사모 및 공모 증권을 토큰화한 Securitize는 보고서에서 식별된 세 번째 주요 발행사다. 규제 준수에 대한 Securitize의 집중과 미국 내 등록 기관으로서의 지위는 주로 유럽 및 역외 시장에서 운영되는 Backed 및 Ondo와 다른 프로필을 부여한다. 보고서는 Securitize의 토큰화 주식 상품이 등록 이전 대행기관이 제공하는 규제적 확실성을 요구하는 기관 투자자들 사이에서 채택이 증가했다고 언급한다.

거래소와 마켓 메이커의 역할

보고서는 유통이 발행사만의 책임이 아니라고 강조한다. 토큰화 주식 상품을 상장하는 거래소는 해당 상품이 의미 있는 거래량을 달성하는지 여부를 결정하는 데 중요한 역할을 한다. 보고서는 2026년에 토큰화 주식 상품을 상장하는 거래소의 수가 증가했다고 언급하지만 구체적인 수치는 제공하지 않는다. 또한 마켓 메이커들이 토큰화 주식 시장에서 더 활발해져 매수-매도 호가 스프레드를 좁히고 주문장의 깊이를 증가시켰다고 언급한다.

보고서는 토큰화 주식 거래량에서 가장 큰 비중을 차지하는 특정 거래소를 공개하지 않는다. 그러나 유니스왑과 커브와 같은 탈중앙화 거래소와 필요한 규제 승인을 획득한 중앙화 거래소 모두 거래 활동 성장에 기여했다고 언급한다. 보고서는 또한 토큰화 주식 및 채권 상품에만 집중하는 전문 토큰화 증권 거래소의 출현이 유통 환경에 새로운 차원을 추가했다고 언급한다.

40억 달러 이정표를 뒷받침하는 거래량 및 온체인 사용 지표

40억 달러 활성 시가총액 수치는 바이낸스 리서치가 유통 단계의 증거로 제시하는 거래량 및 온체인 사용 데이터에 의해 뒷받침된다. 보고서는 추적 대상 토큰화 주식 상품 전반의 거래량이 활성 시가총액 자체의 성장률을 초과하는 속도로 성장했다고 명시하며, 이는 단순히 더 높은 가치 평가가 아닌 더 높은 회전율을 나타내는 패턴이다. 이는 중요한 구분이다. 활성 시가총액이 기초 주식의 가격 상승 때문에 성장하고 있었다면, 40억 달러 수치는 섹터 건전성의 척도로서 덜 의미 있었을 것이다. 거래량이 더 빠르게 성장하고 있다는 사실은 동일한 토큰화 주식 자산 풀이 더 자주 거래되고 있음을 시사한다.

보고서는 공개 요약본에서 토큰화 주식 시장의 정확한 거래량 수치를 공개하지 않는다. 거래량은 보고서의 핵심 주장을 가장 직접적으로 뒷받침할 지표이기 때문에 이는 주목할 만한 누락이다.

보고서에 따르면 거래량이 “크게 증가”했으며, 토큰화 주식 계약과 상호작용하는 고유 주소 수와 온체인 거래 건수를 포함한 온체인 사용 지표도 증가했다. 다만 구체적인 수치는 공개된 요약본에는 포함되지 않았다.

온체인 사용은 보고서가 일반적인 수준에서 논의하는 여러 지표를 통해 측정된다. 토큰화 주식 상품을 보유한 고유 주소 수가 증가했는데, 이는 이러한 자산이 투자자 기반 전반에 더 넓게 분포되고 있음을 나타낸다. 토큰화 주식 상품과 관련된 온체인 거래 건수도 증가해 거래 활동이 활발해졌음을 반영한다. 보고서는 전체 토큰화 주식 공급량 대비 온체인 거래 비율이 상승했다고 지적하며, 이를 토큰화 주식이 단순히 수동적 투자로 보유되기보다 더 적극적으로 사용되고 있다는 증거로 해석한다.

거래량과 신규 발행 비교

이 보고서의 가장 중요한 분석적 기여는 거래량 증가율과 신규 발행 증가율을 비교한 것이다. 보고서에 따르면 발행 단계에서는 신규 토큰화 주식 상품의 증가율이 거래량 증가율을 초과했다. 즉, 해당 부문이 유동성을 심화하는 속도보다 상품군을 확장하는 속도가 더 빨랐다는 의미다. 2026년에는 이러한 관계가 역전되어 거래량 증가율이 신규 발행 증가율을 앞지르고 있으며, 이는 해당 부문이 상품군을 확장하기보다 기존 상품을 중심으로 통합되고 유동성을 구축하고 있음을 시사한다.

보고서는 2026년 신규 발행에 대한 구체적인 수치를 제공하지 않아 전환의 정확한 규모를 수치화하기는 어렵다. 그러나 보고서의 정성적 평가는 분명하다. 토큰화 주식 시장은 창출이 아닌 유통이 핵심 과제가 되는 새로운 단계에 진입했다는 것이다. 이는 발행사와 투자자 모두에게 시사점을 준다. 발행사는 이제 신규 상품 출시보다 기존 상품의 2차 시장 유동성 지원에 집중해야 하며, 투자자는 이미 임계 규모에 도달한 토큰화 주식 상품에서 더 깊은 유동성과 더 좁은 스프레드를 기대할 수 있다.

2026년 토큰화 주식의 지역별 유통 거점

바이낸스 리서치 보고서는 2026년 토큰화 주식 유통의 거점으로 여러 지역을 꼽았지만, 40억 달러 규모의 활성 시가총액에 대한 포괄적인 지역별 분석을 제공하지는 않는다. 보고서에 따르면 유럽은 토큰화 주식 활동의 선도적 관할권으로 부상했는데, 이는 2025년에 전면 시행된 암호자산 시장(MiCA) 규제 체계가 제공하는 규제적 명확성에 힘입은 것으로, 토큰화 증권 발행사에게 더 예측 가능한 환경을 조성했다. 특히 스위스는 금융 혁신의 오랜 전통과 토큰화 자산 규제에 대한 실용적 접근 방식을 바탕으로 핵심 허브로 지목된다.

보고서는 또한 아시아에서 토큰화 주식 유통이 크게 성장했으며, 홍콩과 싱가포르가 이 지역의 선도적 관할권으로 확인되었다고 언급한다. 홍콩 증권선물위원회는 발행사와 거래소에 체계를 제공하는 토큰화 증권 지침을 발표했으며, 싱가포르 통화청도 유사하게 적극적인 접근 방식을 취했다. 보고서에 따르면 이들 관할권은 서구 자본시장과 아시아 자본시장을 잇는 가교로서의 위치에서 이점을 얻었으며, 토큰화 주식 익스포저에 관심 있는 발행사와 투자자 모두를 끌어들였다.

미국은 더 복잡한 양상을 보인다. 보고서에 따르면 미국의 토큰화 주식 규제 환경은 여전히 분열되어 있으며, 증권거래위원회는 증권으로 등록되지 않은 토큰화 주식 상품에 대해 신중한 접근 방식을 취하고 있다. 이로 인해 유럽과 아시아에 비해 미국의 토큰화 주식 유통 성장이 제한되었지만, 보고서는 Securitize와 같은 등록 기관이 규제 환경을 헤쳐 나가는 데 진전을 이루었다고 언급한다. 보고서는 미국의 토큰화 주식 활동에 대한 구체적인 수치를 제공하지 않지만, 유통 단계에서 미국 시장이 유럽과 아시아에 뒤처지고 있음을 시사한다.

지역적 변화를 이끄는 규제 요인

보고서는 규제적 명확성이 토큰화 주식 유통의 지역적 차이를 이끄는 가장 중요한 단일 요인이라고 밝힌다. 토큰화 증권에 대한 명확한 규칙을 제공한 관할권은 거래량과 온체인 사용에서 더 빠른 성장을 보인 반면, 규제 체계가 모호하거나 제한적인 관할권은 더 느린 성장을 보였다. 이는 규제적 확실성이 기술적 역량보다 지속적으로 채택을 이끄는 더 강력한 요인이었던 토큰화 자산 시장의 광범위한 패턴과 일치한다.

보고서는 또한 토큰화 주식 활동의 지역적 분포가 기초 자산의 위치에 영향을 받는다고 지적한다. 미국 기업의 주식을 나타내는 토큰화 주식은 토큰이 발행되거나 거래되는 위치와 관계없이 미국 증권법의 적용을 받으며, 이는 미국 외 지역에서 운영되는 발행사에게 법적 복잡성을 야기한다. 이로 인해 일부 발행사는 규제 경로가 더 명확한 유럽 또는 아시아 기업의 주식 토큰화에 집중하게 되었고, 이는 유통 단계에서 유럽과 아시아 시장의 상대적 강세에 기여했다.

보고서는 토큰화 주식 시장의 다음 발전 단계에 대한 평가로 마무리된다. 보고서는 유통 단계가 발행사와 거래소가 지속 가능한 2차 시장 유동성을 구축할 수 있는 능력에 의해 정의될 것이며, 이 단계에서 성공하는 관할권은 규제적 명확성과 깊은 자본시장, 정교한 거래 인프라를 결합한 곳이 될 것이라고 주장한다. 보고서는 토큰화 주식 시장이 다음 이정표에 도달할 시기에 대한 구체적인 전망을 제시하지 않지만, 40억 달러의 활성 시가총액이 해당 부문이 실험적 발행에서 실질적 유통으로 전환했음을 알리는 의미 있는 기준점이라고 시사한다.