캐나다 금융당국, 2027년 규정에서 적격 토큰화 예금에 은행급 자본·유동성 처우 확정

캐나다 금융기관감독청(OSFI)은 적격 토큰화 예금이 2027년 규정에 따라 은행과 동일한 자본 및 유동성 처우를 받게 될 것이라고 확인했다. 이번 결정은 해당 수단을 별도의 암호자산 범주로 밀어내지 않고 기존 건전성 규제 체계 안에 유지하는 방향이다. OSFI는 2027년 시행 연도 외에 구체적인 날짜를 아직 명시하지 않았지만, 이번 발표는 캐나다 규제 당국이 토큰화 예금을 별도의 자본 부과가 필요한 새로운 자산군이 아니라 전통 은행업의 연장선으로 본다는 신호다.

핵심 사안은 범위는 좁지만 파급력이 크다. OSFI의 2027년 규정이 발효되면 적격 토큰화 예금은 기존 예금에 적용되는 것과 동일한 자본 적정성 및 유동성 요건을 계속 적용받는다. 즉, 토큰화 예금을 발행하는 은행은 암호자산에 일반적으로 부과되는 징벌적 자본 처우를 받지 않게 된다. 바젤위원회 기준에 따르면 암호자산은 최대 1,250%의 위험가중치가 적용될 수 있다. OSFI는 2027년 체계의 전체 문안을 아직 공개하지 않았으며, 적격 토큰화 예금에 적용될 구체적인 자본 및 유동성 비율도 밝히지 않았다.

OSFI, 적격 토큰화 예금에 대한 2027년 처우 확정

OSFI의 이번 발표는 토큰화 예금의 자본 및 유동성 처우를 규율할 규정의 시행 연도를 2027년으로 확정했다. 규제 당국의 입장은 적격 토큰화 예금을 암호자산으로 재분류해서는 안 된다는 것이다. 암호자산으로 분류될 경우 자본 요건이 대폭 높아져 은행이 아예 발행을 꺼리게 될 수 있다.

이 구분이 중요한 이유는 토큰화 예금이 스테이블코인이나 기타 암호자산과 기능적으로 다르기 때문이다. 토큰화 예금은 규제를 받는 예금수취기관이 발행하고 법정화폐로 액면가 상환이 가능한 전통 은행 예금의 디지털 표상이다. OSFI가 적격 토큰화 예금을 기존 은행 자본 및 유동성 체계 안에 유지하기로 한 결정은 이 수단이 다른 국가에서 스테이블코인 발행을 복잡하게 만든 규제 불확실성과 같은 문제에 직면하지 않을 것임을 의미한다.

OSFI는 "적격" 토큰화 예금을 정의할 세부 기준을 아직 공개하지 않았다. 규제 당국은 2027년 규정이 토큰화 예금을 발행하는 은행에 새로운 보고 요건을 도입할지, 아니면 기존 보고 채널로 충분할지도 명시하지 않았다. 규정 문안이 공개되지 않았다는 것은 은행들이 최종 체계를 부분적으로만 파악한 채 움직이고 있다는 뜻이다.

2027년이라는 일정은 캐나다 은행들이 규정 발효 전에 토큰화 예금 상품을 개발할 수 있는 수년의 시간을 제공한다. 이 시간이 중요한 이유는 금융기관들이 기준이 확정된 뒤 기존 상품을 소급 적용하는 대신, 기준이 최종 확정되면 이를 충족할 수 있는 상품을 처음부터 설계할 수 있게 해주기 때문이다.

적격 토큰화 예금, 기존 은행 자본·유동성 체계 안에 유지

OSFI 발표의 핵심 메커니즘은 분류다. 적격 토큰화 예금을 자본 및 유동성 목적상 전통 예금으로 취급함으로써, OSFI는 토큰화 계층이 기초 부채의 본질을 바꾸지 않는다는 신호를 보내고 있다. 토큰화 예금은 은행의 핵심 원장에 기록되든 분산 원장에 기록되든 여전히 예금이다.

이 분류는 자본에 직접적인 영향을 미친다. 전통 예금은 위험가중자산이 아니라 은행의 자산 기반을 조달하는 부채다. 만약 토큰화 예금이 암호자산으로 분류된다면, 은행은 바젤위원회의 보수적인 암호자산 익스포저 처우를 적용받게 된다. 특정 무담보 암호자산의 경우 익스포저 가치의 100% 이상에 해당하는 자본이 요구될 수 있다. OSFI의 결정은 적격 토큰화 예금에 대해 이러한 결과를 피하게 해준다.

유동성 처우도 마찬가지로 중요하다. 예금은 유동성커버리지비율(LCR)과 순안정자금조달비율(NSFR) 요건의 적용을 받는데, 이는 은행이 단기 및 장기 자금조달 스트레스를 견딜 수 있는 능력을 측정한다. 예금 체계 안에 남는 토큰화 예금은 요구불예금인지 정기예금인지 등 예금 특성에 따라 취급되며, 일률적인 유동성 처우를 받지 않는다.

여전히 정의되지 않은 것은 "적격"의 정확한 의미다. OSFI는 적격 토큰화 예금과 비적격 토큰화 예금을 구분할 기준을 공개하지 않았다. 적격 여부가 발행 주체의 규제 대상 예금수취기관 지위에 달려 있는지, 토큰의 액면가 상환 가능성에 달려 있는지, 유통시장 거래의 부재에 달려 있는지, 아니면 이러한 요소들의 조합에 달려 있는지가 열린 질문으로 남아 있다.

토큰화 예금과 기타 암호자산의 구분은 발행 주체와 상환 메커니즘에 달려 있을 가능성이 크다. 캐나다의 제1군 또는 제2군 은행이 발행하고 캐나다 달러로 액면가 상환이 가능한 토큰화 예금은, 둘 다 블록체인상의 토큰으로 표상되더라도 비은행 기관이 발행하는 스테이블코인과 근본적으로 다르다. OSFI의 체계는 그 경계를 명확히 그어야 할 것이다.

OSFI 규정이 구체화되는 가운데 은행들, 토큰화 예금 계획 저울질

캐나다 은행들은 토큰화 예금에 대한 공개 발언에서 신중한 태도를 보여왔으며, 현재 보고 시점 기준으로 생산 규모의 토큰화 예금 상품을 발표한 대형 기관은 없다. 2027년 시행일은 은행들이 토큰화 예금 인프라에 자본을 투입하기 전에 최종 규정을 평가할 시간을 제공한다.

캐나다 대형 은행들의 공개 파일럿 발표가 없다는 점은 주목할 만하다. 다른 국가의 은행들은 더 공격적으로 움직였다. JP모건의 JPM 코인은 기관 결제를 지원하며, 은행 자체 공시에 따르면 2024년 말 기준 일일 거래 규모가 10억 달러를 넘어섰다. 유럽 은행들도 유럽중앙은행의 도매 결제 관련 탐색 작업과 같은 이니셔티브를 통해 토큰화 예금을 모색해왔다.

캐나다 은행들의 상대적 침묵은 OSFI의 규정 제정에 대한 관망 접근법을 반영하는 것일 수 있다. 규제 당국이 2027년 체계의 전체 내용을 아직 공개하지 않았기 때문에, 은행들은 적격 기준이 명확해질 때까지 토큰화 예금 상품에 상당한 자원을 투입하지 않을 가능성이 크다. 적격 요건을 충족하지 못해 암호자산 자본 처우를 받게 되는 상품을 만들 위험은 의미 있는 억제 요인이다.

2027년 일정은 디지털 자산에 대한 캐나다의 광범위한 규제 작업과도 맞물린다. 캐나다중앙은행은 중앙은행 디지털화폐(CBDC) 설계를 연구해왔고, OSFI는 은행과 보험사의 암호자산 익스포저에 대한 지침을 발표했다. 토큰화 예금은 CBDC와 민간 암호자산 사이의 중간 지대를 차지하며, OSFI의 2027년 규정은 그 중간 지대가 어디에 위치하는지 정의하는 데 도움이 될 것이다.

은행들에게 전략적 질문은 토큰화 예금이 투자를 정당화할 만큼 충분한 운영 효율성을 제공하는지다. 토큰화는 더 빠른 결제, 프로그래머블 지급, 연중무휴 이전 가능성을 가능하게 할 수 있으며, 이는 전통 예금 레일이 제공하지 않는 기능이다. 그러나 이러한 이점은 토큰화 예금 인프라를 구축하고 유지하는 비용, 그리고 OSFI 체계 안에서 운영할 때 따르는 컴플라이언스 부담과 비교해 저울질해야 한다.

풀리지 않은 질문: 무엇이 토큰화 예금을 적격으로 만드는가

OSFI 발표에서 가장 큰 공백은 "적격" 토큰화 예금에 대한 정의가 공개되지 않았다는 점이다. 그 정의 없이는 은행들이 계획 중인 상품이 2027년 규정에 따라 예금 처우를 받을지 암호자산 처우를 받을지 확실하게 판단할 수 없다.

적격 기준은 여러 차원을 다룰 가능성이 크다. 첫째, 발행 주체다. OSFI의 권한이 은행, 신탁회사 및 기타 예금수취기관을 포괄하므로, 적격 토큰화 예금은 연방 규제를 받는 예금수취기관이 발행해야 할 것이 거의 확실하다. 둘째, 상환 메커니즘이다. 적격 토큰화 예금은 시장 가격 변동에 노출되지 않고 법정화폐로 액면가 상환이 가능해야 할 가능성이 크다. 셋째, 이전 가능성이다. OSFI는 토큰화 예금이 자금세탁이나 제재 회피를 용이하게 할 수 있는 무기명 수단으로 기능하는 것을 막기 위해 유통시장 거래를 제한할 수 있다.

자본 비율 문제도 해결되지 않았다. OSFI는 적격 토큰화 예금이 기존 예금과 동일한 LCR 및 NSFR 처우를 받을지, 아니면 토큰화 계층이 추가적인 유동성 가정을 도입할지 명시하지 않았다. 예를 들어, 토큰화 예금이 연중무휴로 이전될 수 있다면 OSFI는 스트레스 시나리오에서 더 높은 이탈률을 가정할 수 있으며, 이는 은행이 보유해야 하는 유동성 완충을 증가시킬 것이다.

토큰화 예금과 기타 암호자산의 구분은 집행에 있어 중요할 것이다. 적격 기준을 충족하지 못하는 토큰화 예금을 발행하는 은행은 암호자산 자본 처우를 받게 되며, 바젤 기준에 따르면 특정 암호자산의 경우 익스포저 가치 전체에 해당하는 자본이 요구될 수 있다. 이는 전통 예금 부채의 0에 가까운 자본 요건과는 큰 차이다.

OSFI는 상세한 2027년 규정이나 적격 기준을 언제 공개할지 밝히지 않았다. 규제 당국의 이번 발표는 정책 방향을 확정했지만 이행 세부 사항은 열어두었다. 은행과 업계 참여자들은 2027년 시행일을 앞두고 2026년에 나올 수 있는 초안 지침을 주시할 것이다.

기본 시나리오는 OSFI가 2026년에 적격 토큰화 예금에 대한 초안 기준을 공개하고, 2027년 규정 발효 전에 은행들이 의견을 제출할 기간을 허용하는 것이다. 낙관 시나리오는 기준이 다양한 토큰화 예금 설계를 수용할 만큼 충분히 넓어 건전성 안전장치를 유지하면서 혁신을 장려하는 것이다. 비관 시나리오는 기준이 좁아 토큰화 예금을 소수의 사용 사례로 제한하고 은행들의 기술 투자 유인을 줄이는 것이다.

세 가지 관전 포인트가 결과를 좌우할 것이다. 첫째, OSFI의 적격 기준 초안 공개다. 2026년으로 예상되며, 정의의 범위는 규제 당국이 혁신을 장려하려는지 아니면

캐나다가 2027년까지 토큰화 예금을 위한 규제 프레임워크를 도입할 예정이다. 이는 은행 발행 디지털 자산의 채택을 제한할 수 있는 요인으로 작용할 전망이다.

주요 관전 포인트

첫째, 토큰화 예금의 채택을 제약할 수 있는 규제 및 기술적 요인들이다. 둘째, 캐나다 주요 은행들의 토큰화 예금 파일럿 프로그램에 대한 공개 발언 여부다. 이는 2027년 프레임워크 하에서 업계가 실행 가능한 비즈니스 사례를 보고 있는지를 가늠할 수 있는 지표가 된다. 셋째, 캐나다 중앙은행의 CBDC 및 도매 결제 관련 지속적인 연구다. 중앙은행이 내리는 설계 선택에 따라 은행 발행 토큰화 예금을 보완하거나 경쟁할 수 있다.