유니크레딧, 토큰화 상품·암호화폐 서비스 검토 보도

유니크레딧이 고객 대상 토큰화 상품과 암호화폐 서비스를 검토하고 있다고 보도됐다. 이탈리아 은행 그룹은 아직 이번 계획의 범위, 일정, 대상 고객군을 확정하지 않았으며, 이 글을 쓰는 시점까지 구체적인 상품 카테고리도 공개되지 않았다. 이번 검토 보도는 디지털 자산 인프라를 시험하는 유럽 은행들이 늘어나는 흐름 속에 유니크레딧을 위치시킨다. 유로존의 유사 은행들은 지난 18개월 동안 연구 단계에서 파일럿 프로그램으로 넘어갔으며, 현재 여러 곳이 토큰화 채권 발행과 규제를 받는 암호화폐 수탁 서비스를 실제 운영하고 있다. 유니크레딧의 진출이 확인된다면, 이탈리아 최대 금융기관이자 자산 기준 유럽 10대 은행 중 하나로까지 그 흐름이 확장되는 셈이다.

유니크레딧의 암호화폐 행보, 유럽 은행 토큰화 파일럿 물결 뒤따라

유니크레딧의 검토 보도는 유럽 은행권이 더 이상 토큰화를 먼 미래의 실험으로 여기지 않는 시점에 나왔다. 유럽중앙은행은 2024년부터 도매 결제를 위한 분산원장기술 시험을 운영해 왔고, 여러 상업은행이 퍼블릭 및 허가형 네트워크에서 토큰화 채권을 발행했다. 유니크레딧 역시 기관 대상 블록체인 작업에 참여해 왔지만, 지금까지 그 활동을 고객 대상 암호화폐 상품 라인으로 규정하지는 않았다.

더 넓은 추세는 수치로 확인된다. 소시에테 제네랄, 도이체방크, BBVA 등 유럽 은행들은 지난 2년간 각각 토큰화 자산 프로그램이나 암호화폐 수탁 서비스를 추진해 왔다. 소시에테 제네랄의 암호화폐 부문인 SG 포지는 2023년 유로화 연동 스테이블코인을 출시했고 이후 토큰화 채권 발행을 확대했다. 도이체방크는 2024년 레이어 2 블록체인 파일럿을 발표했고 토큰화 펀드에 대한 관심을 시사했다. BBVA는 스페인 증권법 아래 토큰화 채권 파일럿을 운영했고 현재 일부 시장에서 개인 대상 디지털 자산 서비스를 시험하고 있다.

유니크레딧의 이번 행보가 확인된다면 이 분야에 진입하는 유럽 은행들의 두 번째 물결에 합류하는 것이 된다. 전담 디지털 자산 자회사를 둔 기관들이 이끈 첫 번째 물결은 규제적 실행 가능성을 입증하는 데 집중했다. 유니크레딧이 합류하는 것으로 보이는 두 번째 물결은 독립형 암호화폐 부서를 세우기보다 토큰화 상품을 기존 자산관리 및 기업금융 업무 흐름에 통합하는 것이 특징이다.

보도는 유니크레딧의 검토가 내부 연구 단계인지, 아니면 외부 파트너와 협력하고 있는지 명시하지 않았다. 이 글을 쓰는 시점까지 이번 계획과 관련해 이탈리아 또는 유럽 규제 당국에 제출된 서류는 공개적으로 확인되지 않았다.

유니크레딧이 가장 먼저 내놓을 수 있는 토큰화 상품과 암호화폐 서비스는

보도는 검토 중인 구체적인 상품을 열거하지 않아 단기 로드맵은 해석의 여지를 남긴다. 다만 유사 은행들이 보여준 패턴은 몇 가지 유력한 진입 지점을 시사한다. 토큰화 머니마켓펀드와 토큰화 채권은 유럽 은행들 사이에서 가장 흔한 첫 상품인데, 기존 증권 인프라에 대응할 수 있고 개인 대상 암호화폐 거래만큼 소비자 보호 심사 부담이 크지 않기 때문이다.

토큰화 채권은 발행자가 블록체인에 소유권을 기록하면서도 기존 채무증서의 법적 특성을 유지하게 해 준다. 이미 회사채 발행과 판매를 관리하는 유니크레딧 같은 은행에는 토큰화 채권이 기존 사업 영역을 마찰 없이 확장하는 수단이 된다. 은행은 자체 발행분을 토큰화하거나 더 효율적인 결제를 원하는 기업 고객에게 토큰화 서비스를 제공할 수 있다.

암호화폐 수탁도 또 다른 유력 후보다. 유럽연합의 암호화폐 시장 규제(MiCA)에 따르면 수탁 서비스는 인가가 필요하며, 여러 유럽 은행이 관련 라이선스를 취득했거나 신청했다. 유니크레딧은 수탁 신청 여부를 공개하지 않았고, 보도도 신청이 진행 중인지 밝히지 않았다.

남은 질문은 유니크레딧이 개인 고객, 자산관리 고객, 기업 고객 중 어디를 먼저 겨냥할지다. 보도는 이를 명시하지 않았다. 유사 은행들의 경험에 따르면 토큰화 상품의 초기 수요층은 자산관리 고객인 경우가 많은데, 기존 자문 관계 안에서 대체투자 상품으로 제시할 수 있기 때문이다. 반면 개인 대상 암호화폐 거래는 컴플라이언스 비용이 더 높고 기존 거래소와의 경쟁 압박도 크다.

토큰화 펀드와 채권이 가장 흔한 첫 상품

토큰화 자산에 진입한 유럽 은행들은 압도적으로 암호화폐보다 펀드와 채권에서 시작했다. 토큰화 펀드는 판매와 결제에서 운영 효율성을 제공하고, 토큰화 채권은 은행이 변동성 높은 자산을 대차대조표에 보유하지 않고도 기술 역량을 입증할 수 있게 한다. 유니크레딧이 이 패턴을 따른다면 첫 고객 대상 상품은 토큰화 머니마켓펀드나 토큰화 회사채 발행이 될 수 있다. 둘 다 은행이 완전한 암호화폐 서비스 제공자 라이선스를 받을 필요는 없지만, 여전히 기존 증권 및 은행 규제의 적용을 받는다.

암호화폐 수탁과 거래에는 MiCA 인가 필요

유니크레딧이 암호화폐 수탁이나 거래 서비스를 제공하려면 유럽연합 전역에 적용되는 MiCA에 따른 인가를 받아야 한다. 이 규제는 암호화폐 서비스 제공자를 위한 라이선스 체계를 수립하고 자본, 지배구조, 소비자 보호 요건을 부과한다. 이 글을 쓰는 시점까지 유니크레딧이 그러한 인가를 신청했다는 공개 기록은 없다.

규제 장벽과 컴플라이언스 문제가 유니크레딧의 암호화폐 야망을 좌우

유니크레딧의 이번 검토를 둘러싼 규제 환경은 2024년 12월 암호화폐 서비스 제공자에 대한 적용이 전면 개시된 MiCA가 규정한다. 이 체계는 국가 관할 당국의 인가를 요구하는데, 유니크레딧의 경우 상품 구조에 따라 이탈리아은행 또는 국가기업증권위원회(CONSOB)가 될 가능성이 크다. MiCA는 자산연동 토큰, 전자화폐 토큰, 기타 암호화폐를 구분하며 각각 다른 요건을 적용한다.

반면 토큰화 증권은 일반적으로 MiCA 범위 밖에 있으며, 규제 감독 아래 블록체인 기반 거래 및 결제 시스템을 운영할 수 있게 해 주는 EU의 DLT 파일럿 제도를 포함한 기존 증권법의 적용을 받는다. DLT 파일럿 제도는 2023년 3월부터 운영되고 있으며, 은행이 더 넓은 입법 변화를 기다리지 않고 증권을 토큰화할 수 있는 경로를 제공한다. 유니크레딧은 이 제도를 활용해 토큰화 채권 발행과 거래를 시험할 수 있지만, 제도의 거래량 한도와 보고 요건 때문에 대형 기관들의 도입은 더뎠다.

컴플라이언스 문제는 라이선스를 넘어선다. EU 자금이체규정에 따른 자금세탁방지 의무가 암호화폐 이전에 적용되며, 이 분야에 진입하는 은행은 블록체인 분석을 기존 컴플라이언스 시스템에 통합해야 한다. 유니크레딧은 이러한 요건을 어떻게 처리할지 공개적으로 밝히지 않았다.

MiCA가 암호화폐 서비스의 기준선 설정

MiCA의 인가 요건에는 최소 자본 기준, 지배구조 기준, 소비자 보호 규정이 포함된다. 유니크레딧 규모의 은행에는 자본 요건이 장벽이 되기 어렵겠지만, 규정을 준수하는 수탁 인프라를 구축하는 운영 부담은 상당하다. 여러 유럽 은행이 자체 구축보다 기존 암호화폐 수탁업체와의 제휴를 택한 이유다.

DLT 파일럿 제도가 토큰화 증권에 더 빠른 경로 제공

DLT 파일럿 제도는 인가받은 시장 참가자가 분산원장기술을 이용해 거래 및 결제 시스템을 운영할 수 있게 한다. 이 제도는 거래가 허용된 DLT 금융상품의 총 시장가치에 상한을 두는데, 이 때문에 대규모 발행에는 매력이 제한적이었다. 유니크레딧은 이 제도를 활용할 의향이 있는지 밝히지 않았다.

유니크레딧의 암호화폐 검토, 디지털 자산 연구와 파트너십 뒤따라

유니크레딧의 이번 검토 보도는 은행의 첫 디지털 자산 관여가 아니다. 이 기관은 블록체인 연구 이니셔티브에 참여해 왔고 무역금융과 은행 간 결제를 위한 분산원장기술을 검토해 왔다. 이러한 활동은 역사적으로 고객 대상 상품 개발이 아닌 운영 효율성 프로젝트로 규정되어 왔다.

은행은 또한 유럽 블록체인 컨소시엄에 참여해 왔고 사내 경제팀을 통해 디지털 자산에 관한 연구를 발표해 왔다. 그 발간물들은 대체로 신중한 어조를 취하며 기술의 잠재력을 인정하면서도 투기적 과열을 경계했다. 고객 대상 암호화폐 서비스 검토 보도는 연구에서 상업적 적용으로의 전환을 의미한다.

이번 검토와 관련된 구체적인 파트너십은 공개적으로 확인되지 않았다. 보도는 검토 중인 기술 공급업체, 수탁업체, 블록체인 플랫폼을 거명하지 않았다. 이러한 세부 사항의 부재는 이 계획이 아직 초기 단계일 수 있음을 시사하지만, 보도의 서술은 은행이 순수한 내부 연구를 넘어섰음을 암시한다.

기존 블록체인 작업은 기관 효율성에 초점

유니크레딧의 초기 블록체인 프로젝트는 무역금융과 은행 간 프로세스에 집중됐는데, 분산원장기술이 대사 비용과 결제 시간을 줄일 수 있는 분야다. 이 프로젝트들은 암호화폐나 고객 대상 토큰화 상품을 포함하지 않았으며, 은행은 이전에 개인 암호화폐 시장 진출 의사를 밝힌 적이 없다.

이번 검토는 고객 대상 상품으로의 전환을 시사

내부 블록체인 효율성 프로젝트와 고객 대상 토큰화 상품의 구분은 중요하다. 전자는 기존 은행 업무 흐름 안에서 작동하지만, 후자는 상품 설계, 규제 승인, 판매 전략을 필요로 한다. 유니크레딧의 이번 검토 보도는 은행이 이제 후자를 고려하고 있음을 시사하지만, 보도는 공식적인 상품 개발 프로그램을 확인하지는 않았다.

유니크레딧의 암호화폐 진출이 고객과 시장에 의미하는 바

유니크레딧의 토큰화 상품 및 암호화폐 서비스 진출은 고객군 전반에 걸쳐 영향을 미칠 것이다. 자산관리 고객에게 토큰화 펀드는 더 낮은 최소 투자 기준과 더 빠른 결제로 대체 자산에 대한 접근을 제공할 수 있다. 기업 고객에게 토큰화 채권은 발행 비용을 줄이고 더 효율적인 유통시장 거래를 가능하게 할 수 있다. 다른 유럽 은행들에 대한 경쟁적 영향은 달려 있을 것이다.

유니크레딧의 제공 범위에 관한 보도가 나왔다. 토큰화 채권 프로그램은 경쟁 금융기관들이 자체 토큰화 노력을 가속화하도록 압박할 것으로 보인다. 소매 암호화폐 거래 서비스는 더 공격적인 행보로, 유니크레딧을 기존 거래소 및 이미 암호화폐 거래를 제공하는 소수의 유럽 은행들과 직접 경쟁하게 만들 것이다.

보도된 검토 내용에 대한 애널리스트 논평은 구체적인 세부 사항이 없다는 점을 반영해 제한적이었다. 시장 반응은 있다 하더라도 미미했으며, 이는 보도의 초기 단계 성격과 일치한다. 이 글을 쓰는 시점까지 유니크레딧의 주가는 해당 보도와 관련해 특이한 움직임을 보이지 않았다.

기본 시나리오는 유니크레딧이 암호화폐 수탁이나 거래를 고려하기 전에 기존 규제 체계 아래에서 토큰화 증권부터 시작하며 신중하게 진행하는 것이다. 강세 시나리오는 은행의 대차대조표와 고객 관계를 활용해 거래소로부터 시장 점유율을 확보하며 암호화폐 서비스로 더 빠르게 진입하는 것이다. 약세 시나리오는 여러 경쟁사 프로그램에서 발생했던 것처럼 규제 복잡성과 준법 비용이 이니셔티브를 지연시키는 것이다.

다음으로 주목할 구체적인 신호는 유니크레딧의 규제 당국 제출 서류나 공식 확인이다. MiCA 인가 신청은 암호화폐 서비스에 대한 의지를 나타내는 반면, 토큰화 채권 발행은 증권 우선 전략을 시사할 것이다. 어느 쪽이든 현재 보도가 열어 둔 범위와 일정을 명확히 할 것이다.